ALAI AMLATINA, 06/10/2008, México DF.-
Tras haberse jugado Bush su
virilidad en la aprobación de un paquete de rescate bancario de 700,000
millones de dólares que deja en las manos de Hank Paulson (HP),
secretario del Tesoro y ex presidente de Goldman Sachs, el rescate de
Goldman Sachs y Morgan Stanley así como de otro bancos en sus
operaciones de derivados crediticios, esencialmente seguros contra
hipotecas impagas, el mercado consideró que esto es insuficiente. La
reacción al anuncio de la aprobación del paquete del Plan Paulson fue
un desplome en el mercado de Nueva York, en ese momento todavía activo.
Las noticias que siguieron el sábado 4 de que el Hypo Bank alemán
estaba por quebrar y requirió de un rescate de 70 mil millones de
dólares y la reunión en la cumbre de jefes de Estado de Alemania,
Francia, Italia y Gran Bretaña, el domingo 5, donde acordaron no tener
un esquema análogo al Plan Paulson, llevó a una caída brusca de las
bolsas asiáticas de 4.5%, las primera en abrir en la semana, ya que lo
hacen el domingo en hora del hemisferio occidental. Esto fue seguido
por un derrumbe en las bolsas europeas que abrieron el lunes 7 de
octubre a la baja y siguieron su derrumbe otro 4.5% en medio de
noticias alarmantes sobre la caída de la demanda de automóviles. Esto
será seguido por Nueva York que abrirá seguramente con el mismo ritmo,
o más.
Octubre es el mes de las grandes crisis financieras. La de 1987, la de
1929 ocurrieron en octubre. La información sobre la economía
estadounidense se actualiza cada tres meses y la ultima información
antes del cierre del año sale a fines de setiembre, por eso son en
octubre. Este año, la noticia fue que la suma de pérdida de empleos del
año es de 800,000 puestos de trabajo y que hay una caída en la demanda
automotriz de más de dos dígitos. La tasa de crecimiento fue menor que
la esperada y la de inflación creciente. Sumado a los problemas de los
bancos que han quebrado y cambiado de manos entre la quincena de
setiembre e inicios de octubre parece que octubre del 2008 será
recordado en los libros de la historia financiera. (http://www.bea.gov/
La noticia de ingresos y gastos de personas que debe salir publicada el 29 de setiembre aun no ha sido hecha pública. http://www.bea.gov/
Desde octubre del 2007, en que los índices de bolsa comenzaron a caer,
se supo que se entraba en una situación financiera crítica. Cuán
critica era la pregunta que todos se hacían. La otra pregunta era si
tendría relación con el sector real o no. Primero fue que las hipotecas
no estaban siendo pagadas a tiempo, luego fue que los derivados
crediticios diseñados para cubrir a los poseedores de hipotecas en caso
de incumplimiento incumplieron. Los montos asegurados eran mucho
mayores que lo que podía cubrir realistamente porque en el diseño del
instrumento no estaba un cese de pagos masivo. A esto le siguió la
quiebra del banco IndyMac en California en julio del 2008. Siete bancos
colapsaron en el año 2007 y hasta la fecha, 12 en el 2008. Desapareció
la venerable banca de inversión completa llevándose consigo a Merrill
Lynch, cuyo edificio es esencia de Wall St, Lehman Brothers, el más
antiguo de todos, y las divisiones de banca de inversión de Citibank y
de UBS. Hay veinte bancos expuestos a los riegos de los derivados
crediticios relacionados a hipotecas. Diez de estos han desparecido.
Faltan los otros diez que incluyen a UBS de Suiza, Deutsche Bank de
Alemania, Barclays de Inglaterra entre los más vistos. Citibank y Bank
of America junto con JP Morgan están en esta lista y deben ser parte de
la idea de Paulson de rescatar bancos.
Mientras la crisis se desarrolla, la tasa de interés interbancaria de
Londres, LIBOR, ha llegado a un record histórico y el crédito
interbancario se ha secado, dejando el funcionamiento del sistema
atascado. Sin créditos no hay ventas en el mundo moderno, y devolver
créditos sin renovarlos, descapitalizará las empresas. Las que
sobrevivan serán más fuertes en el futuro y se regresará a un orden
económico más real. La etapa del auge maniaco descrito por Kindleberger
terminó y pasamos al pánico. “Manías, pánicos y cracks: historia de las
crisis financieras”, es lectura obligada. Tambien lo es el capitulo 24
del tercer tomo del Capital de Marx que ha recuperado vigencia al
analizar el proceso mediante el cual ocurren estas crisis.
Para terminar la interrogante es como se contagian estas. Una primera
evidencia es que donde hay bolsas de valores, los agentes
internacionales retiran sus inversiones al mismo tiempo que lo hacen de
las bolsas mayores. De esta forma todas las bolsas caen en simultáneo.
Esto es lo sistémico de la crisis.
A eso le sigue que si se utilizan acciones como garantías para
préstamos bancarios, de pronto, los bancos se encuentran sobreexpuestos
en relación al tamaño de las garantías. Entonces los bancos quiebran.
Aquí yace la importancia de tener regulaciones bancarias que impidan el
uso de acciones como garantías crediticias.
En tercer lugar, si el banco ingresó al mercado de derivados
crediticios por ser rentable, sin duda al ser un problema, masivo el de
las hipotecas, y los derivados en cierta parte importante estar
relacionados a los derivados, pues se lleva al banco. En líneas
generales los bancos latinoamericanos, mediorientales y asiáticos no
entraron en derivados ni tampoco los africanos.
En cuatro lugar, cuando sube la tasa de interés interbancaria en
dólares, presiona a todos los agentes bancarios que operan en esa
moneda. En la medida en que utilizan las líneas en euros o en otras
monedas hay mucha menos presión o no hay presión. Para los bancos que
utilizan líneas de crédito en dólares, la tasa de interés puede subir,
como pasó en 1998, llevando entonces a una crisis bancaria en todo el
mundo al quebrarse las cadenas de pagos por el alto costo del dinero.
Ahora la cadena de pagos se ha roto en los Estados Unidos y esto no ha
repercutido masivamente en el resto del mundo. Lo que ha repercutido en
Europa sobre todo es la caída de las hipotecas y los derivados
vinculados a ellas. Esto se está llevando a bancos ingleses, españoles
alemán e islandeses y posiblemente suizos que invirtieron en esos
instrumentos. La crisis parece global pero es de Estados Unidos.
En quinto lugar, río abajo, los efectos inflacionarios de los aumentos
desmesurados de liquidez en la economía estadounidense llevarán a un
alza en las tasa de interés. Esto no lo puede hacer la FED en el año
2008 porque precipitaría una crisis aún más profunda pero lo tendrá que
hacer en el 2009 en algún momento. Cuando esa alza ocurra, llegará a
ser positiva, es decir por encima de la tasa de inflación, en dos o
tres puntos y eso va a afectar la tasa de crecimiento de todos en la
medida en que estemos enganchados al mercado crediticio en dólares.
Para Ecuador, Panamá y El Salvador, este puede ser un buen momento para
desdolarizarse, porque el dólar les puede traer más inflación y
problemas bancarios que operar en su propia moneda. En este marco de
pánico, lo que está claro es que la mejor moneda es la propia en
América del Sur, y que las economías más insertas a los Estados Unidos
van a sentir más pesadamente el contagio de la crisis.
Finalmente, hay una carrera a favor del dólar, que la ha llevado a
revaluarse hasta 1.35 dólares por euro desde su pico de 1.60. El
argumento de los analistas estadounidenses es que su economía está
sólida y es la moneda más sólida del mundo. En realidad lo que está
pasando es que los agentes desde Estados Unidos están vendiendo sus
posiciones en las bolsas alrededor del mundo y poniendo ese dinero en
dólares junto con posiblemente la actuación del fondo de estabilización
monetario establecido en 1936 para estos casos. La economía de los
Estados Unidos puede entrar en una profunda recesión acompañada de una
inflación importante.
(*)Oscar Ugarteche, economista peruano, trabaja en el Instituto de
Investigaciones Económicas de la UNAM, México, e integra la Red
Latinoamericana de Deuda, Desarrollo y Derechos (Latindadd). Es
presidente de ALAI e integrante del Observatorio Económico de América
Latina (OBELA) www.obela.org
Más información: http://alainet.org
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