El modelo de crecimiento del país es cada vez más difícil de sostener.
El superávit comercial de China alcanzó el billón de dólares en tan solo los primeros 11 meses de 2025. Esto debería ser una señal de alerta para Pekín y el resto del mundo.
14 de diciembre de 2025.- El creciente superávit comercial ilustra dramáticamente la capacidad exportadora de China. Sin embargo, también pone de relieve los problemas con su economía y las políticas gubernamentales. Las ambiciones de Pekín de presentarse como defensor del sistema de comercio global basado en reglas y promover la prominencia de su moneda en las finanzas internacionales también se verán frustradas por un superávit tan elevado, informó para Los Tiempos Finacieros el profesor Eswar Prasad de Cornell.
El modelo de crecimiento de China se está volviendo cada vez más difícil de sostener. Tras la COVID-19, la tradicional estrategia de inversión impulsada por el crédito ha sostenido el crecimiento del PIB a pesar de la disminución de la fuerza laboral y la baja productividad. El débil crecimiento del empleo y los salarios, junto con la caída de los precios inmobiliarios y la falta de confianza en el gobierno, han frenado el consumo. El desequilibrio resultante entre la producción industrial y el consumo interno deja a las exportaciones como la única opción.
Pero el impulso exportador de China es un mal augurio para la economía mundial. El país se ha convertido en un lastre para el crecimiento de la demanda de consumo mundial, en lugar de una locomotora que arrastra a todos los demás.
Los altos niveles de inversión, principalmente atribuidos a empresas estatales, no han generado dividendos en aumentos de productividad ni en mejoras de los beneficios corporativos. El intento del gobierno de frenar a las empresas privadas de alto nivel y las crecientes tensiones comerciales con EE. UU. han mermado la confianza empresarial y la inversión del sector privado.
La última evaluación económica de Pekín parece optimista; después de todo, la economía va camino de registrar un crecimiento cercano al 5 % este año. El gobierno claramente desea reequilibrar el crecimiento y comprende lo que se necesita para impulsar el consumo de los hogares y aumentar la productividad. Sin embargo, hay poca urgencia y no hay un cronograma claro sobre medidas políticas concretas para lograr estos objetivos.
En cambio, el gobierno se jacta de su disposición a utilizar estímulos macroeconómicos para contrarrestar cualquier desaceleración del crecimiento. Y, como de costumbre, intenta solucionar un problema que él mismo ha creado mediante intervenciones desde arriba. La reciente política "antiinvolución" busca contener la competencia feroz que ha provocado deflación y reducido los beneficios corporativos. Esto no contribuirá mucho a la confianza del sector privado y ha provocado un estancamiento repentino de la inversión. Es poco probable que la reducción de los tipos de interés y la flexibilización de las condiciones crediticias tengan mucho éxito en estas circunstancias.
El camino para reequilibrar el crecimiento es bien conocido. Las reformas de los mercados laborales, el sistema financiero y las relaciones fiscales entre el centro y las provincias, junto con medidas para fortalecer la red de seguridad social e impulsar la empresa privada, son esenciales. El sector servicios es clave en muchos aspectos: podría generar un mayor crecimiento del empleo y también ayudar a solucionar el problema del consumo.
En cambio, los elevados aranceles a las exportaciones a EE. UU. se han visto compensados por un aumento de las exportaciones a otros países. Desafortunadamente, la mayoría de estos países tienen industrias manufactureras en dificultades y una demanda interna débil, lo que los hace depender de las exportaciones para su propio crecimiento. Inevitablemente, gran parte del mundo se verá obligado a levantar barreras proteccionistas ante la avalancha de exportaciones chinas.
La férrea defensa de Pekín de las normas que rigen el comercio mundial resulta vana si las explota para alcanzar sus objetivos a corto plazo y perjudica las perspectivas de crecimiento de otros países. Argumentar que China no es responsable de la fenomenal competitividad de sus empresas contradice el apoyo estatal a los fabricantes y las restricciones a los exportadores extranjeros para acceder plenamente a sus mercados.
Además, China ha intentado utilizar el tipo de cambio del renminbi como herramienta para impulsar las exportaciones. En términos generales, ponderado por el comercio exterior, la moneda se ha depreciado durante el último año. Es difícil imaginar que, abandonado a su suerte, un país con un superávit comercial persistentemente elevado experimente una depreciación de su moneda.
El banco central debería mantener su compromiso de permitir que el renminbi fluctúe con mayor libertad en respuesta a las fuerzas del mercado. Cualquier apreciación resultante reduciría el lastre de China para el crecimiento mundial, a la vez que le daría al renminbi una mejor oportunidad de aumentar su prominencia en el sector financiero si su valor no se percibe como estrictamente controlado por el banco central.
En lugar de centrarse en el crecimiento del PIB impulsado por las exportaciones, China necesita arreglar su economía y controlar sus superávits comerciales, por su propio bien y el de todos los demás.